「年年难过年年过，年年过得都不错」，曾几何时，这句话形象地描述了中国内地房地产市场的特殊现象：无论政府如何打压，房企的日子依然 「年年过得都不错」 。房企致富之道就是：胆量要大，杠杆要高，只要有办法拿到银行贷款，或有能力在进行市场融资，利息高低并非主要考虑因素。拥抱此法者，个个赚得盆满钵满，部分房企甚至一跃成为世界500强企业。

然而，随着 「房住不炒」政策的雷厉风行，中国内地房地产市场，已发生巨大变化。2021年，房地产市场更是哀鸿遍野，「 年年难过年年过，年年过得都不错」 ，从此改写成为，「 年年难过年年过，今年能过已不错」。

有人说，综观全球，有二大灰犀牛，分别是美国的股市和中国的楼市。大家可能都有一个疑问：正值新冠疫情全球肆虐，经济前景不明、增长乏力之际，中央何来的自信，竟然选择此时引爆炸弹。究竟这是中央有意为之，还是被迫所为。这个疑团，只能留待给有识之士日后解读分析。

房地产市场对于中国经济如何重要？根据国家统计局资料，2020年中国房地产行业，贡献中国GDP产值17%，占全社会固定投资额52%，承载了全国家庭财富的67%，而卖地收入更占地方财政84%！

以目前的情况来看，这次房地产危机，对中国内地经济的冲击不小。然而，最终演变成为 「雷曼翻版」，动摇中国内地金融体系的机会，一点都没有，因为熟悉中国内地制度的人都知道，内地所奉行的社会主义市场经济的一大特色，在于政策传导效率非常高，中央能使用的货币工具很多，行政手段更是非常多元化，办法肯定比困难多。

事实上，为了缓解冲击，中央已经在行动。去年12月6日，中央政治会议召开，为2022年经济工作定调，强调 「稳字当头，稳中求进」 。官媒新华社发布的会议公告中，不但未提及 「房子是用来住的，不是用来炒的」 (房住不炒) ，更首次提出 「支持商品房市场，更好满足购房者的合理住房需求，促进房地产业健康发展和良性循环」 。

当经济不稳之际，稳经济就意味着要放水促进经济，以进促稳。中央恐怕市场听不懂，何为 「稳字当头，稳中求进」 ，中央政治局会议召开当天，人民银行宣布，下调金融机构存款准备金率(RRR)0.5个百分点，释放长期资金1.2万亿(人民币.下同)。可是，市场没有因为降准而亢奋，侧面反映市场的悲观情绪。

既然降准不行，那就降息吧！去年12月20日，人行便对贷款市场报价利率(LPR)进行微放水，把一年期息率由3.85厘减至3.8厘，微降5个基点，当时与房贷利率挂钩的5年期以上LPR维持4.65厘不变。然而，此等微放水似乎还没让市场满意，未有掀起太大的涟漪。1月17日，人行再度出手，开展7000亿元中期借贷便利（MLF）及1000亿元公开市场逆回购操作，利率分别为2.1厘和2.85厘，均下调0.1厘，变相以较低成本向市场净注入2000亿元流动性。同日，在国务院记者会上，人行进一步阐述决心，副行长刘国强扬言「把货币政策工具箱开得再大一些」，又谓「现在虽然是年初，但一年的时间很短，一年之计在于春，我们要抓紧做事」，并强调 「不能拖，拖久了，市场关切落空了，落空了就不关切了，不关切就哀莫大于心死，后面的事就难办了」，又表示 「稳本身就是最大的进，在经济下行压力根本缓解之前，进要服务于稳，不利于稳的政策不出台，有利于稳的政策多出台，做到以进促稳。」言简意赅，通俗易明，以进促稳。

既然微降息不行，那大降息吧！1月20日，人行放大招以示以进促稳的决心，把一年期LPR削至3.7厘，降幅10个基点，较上月加速一倍；更重要是与房贷挂钩的5年期以上LPR，由4.65厘降至4.6厘，属2020年4月以来首次下调。

如果说让农作物茁壮成长的是阳光，那幺，让股票市场持续上涨的肯定是资金。中国以进促稳，降准减息救经济，彼岸美国加息减买资产抗通胀，可谓冰火两重天。这或许解释了为何最近市场看好港股和A股。

日期:2022年1月27日

来源:香港经济日报

栏名:神州华评

撰文:尹满华 国际文交所董事局主席