新年伊始，在2020年的1月1日，中國央行官網發布公告表示：中國人民銀行決定于2020年1月6日下調金融機構存款准備金率0.5個百分點（不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。據央行有關負責人表示，此次降准是全面降准，體現了逆周期調節，釋放長期資金約8000多億元人民幣。

從資金層面來看，此次降准主要是爲了起到三個效果，第一是釋放流動性，緩解春節期間市場資金緊張的狀況。每年的春節都是資金需求的高峰期，在春節前進行全面降准可以滿足春節期間以及春節前的市場資金需求。第二是促進實體經濟發展，降低實體經濟融資成本。降准的直觀結果就是想銀行釋放中長期資金，這有利于銀行降低資金成本，從而帶動利率下行，最終傳導到實體經濟來降低實體經濟的融資成本。第三是增加銀行信貸投放的空間，爲地方債提速發行提供資金支持。

此外，從大的環境來看，本輪降准也在市場的預料之中。首先是中國對于降准的態度和期望，這一任務早在中央經濟工作會議中就有所體現，此次降准在市場的普遍預期中到來也算是符合了環境的需要、滿足了市場的期盼。其次是時間點較爲特殊。時值中國A股滬指重回3000點，並最終維持在了3000點之上，在市場信心進入上升周期後，全面降准能夠更好地爲資本市場和實體經濟帶來雙重的活力，進一步爲市場帶來信心。再次是此次降准有利于緩解小微企業和民營企業的融資難融資貴問題。服務中小企業和民營企業一直是中國的重要工作方向，但由于資金傳導效率偏低，這一工作目標始終未能達成，而此次降准也是爲了能夠更好地令金融服務中小企業和民營企業。數據統計顯示，僅地方性的城商行和農村信用社等中小銀行，就能在此次降准中獲得長期資金1200多億人民幣，這絕對有利于增強地方性中小銀行服務中小及民營企業的信心和能力。

降准不同于降息，雖然都是流動性管理的手段和方式，但目的和效果相差甚大，降息更多地是通過降低融資成本降低存款收益從而達到刺激和鼓勵市場花錢的目的。而降准則是降低銀行體系內的資金管理水位線，從而將銀行系統中的存量資金引入社會中進行輪轉，帶來增量，達到提高市場流動性的目的。從當下的形式來看，中國經濟正處在轉型陣痛過渡期，雖然正在逐漸擺脫谷底，但仍然面臨著巨大的內外部壓力，在這樣的環境下，降准的效果會優于降息帶來的好處。但同時需要注意到的問題是，此次降准從不意味著中央的貨幣政策取向發生了變化，此次降准的動作與春節前慣常的資金投放壓力形成了對衝，銀行體系的流動性總量仍然將保持基本穩定和靈活適度，並不預示著貨幣政策會有大幅的調整和改變。

日期:2020年1月9日

來源:香港經濟日報

欄名:神州華評

撰文:尹滿華 國際文交所董事局主席